Облигационный займ: преимущества и недостатки, отличия от кредита

Под облигационным займом следует понимать кредитный продукт, предоставляемый для бизнеса. Он является неплохим выходом из сложной ситуации, так как имеет неоспоримые преимущества перед обычными кредитами. Облигационный займ целесообразен, когда в компании наблюдается нехватка денежных средств для решения важнейших вопросов производственного характера.

Особенности облигационного займа

Суть облигационного займа заключается в привлечении инвесторов. Делается это с помощью выпуска облигаций, которые затем приобретают инвесторы — тем самым компания получает новые денежные вливания. Продажа ценных бумаг инвестору означает, что денежные средства, которые тот затратил на покупку, будут возвращены в оговоренный срок. В дальнейшем покупатель облигаций получает назад либо свои денежные средства, либо ценное имущество на аналогичную сумму.

Для того чтобы облигационный займ осуществился, необходимо присутствие трех сторон:

• Эмитента, то есть той компании, которая обеспечит эмиссию(выпуск) ценных бумаг.
• Инвестора, который готов приобрети облигации.
• Андеррайтера — лица, подпись которого способна повысить ценность выпускаемых бумаг и сделать их максимально привлекательными для инвесторов. В качестве андеррайтеров могут вступать банки, страховые компании — это своеобразные гаранты. Подразумевается, что в случае возникновения проблем у эмитента, они возьмут на себя возмещение финансовых убытков инвесторам.

Отличие от кредита

На самом деле обычный займ и облигационный имеют множество отличий:

1. При оформлении облигационного займа отсутствует необходимость в предоставлении залога.
2. Срок кредитования больше, чем при обычном кредитовании.
3. Процентную ставку устанавливает не кредитор, как в любом другом кредитном продукте, а сам эмитент.
4. В большинстве случаев привлекается одновременно несколько инвесторов, это сильно снижает значимость каждого из них по отдельности.
5. С помощью закрытой подписки эмитент имеет право выпускать небольшие суммы облигационных займов. Этот шаг помогает подбирать местных инвесторов, осуществляющих свою деятельность в этом же регионе.
6. Облигационный займ — это отличный шанс привлечь серьезные средства при минимальных рисках. Инвесторы, несмотря на наличие ценных бумаг компании, не могут участвовать в ее управлении и, тем более, диктовать свои правила.

Такой вид займов приобрел в России огромную популярность. Это связано с большим количеством преимуществ именно для эмитента (компании, которая выпускает ценные бумаги).

Преимущества и недостатки

К достоинствам таких займов относят:

• Управление Центробанка не может вторгаться в финансово-хозяйственную деятельность компании-эмитента.
• Эмитент самостоятельно устанавливает все параметры займа: количество выпускаемых облигаций, их стоимость, процентную ставку, кредитный период, погашение и прочее.
• Облигационный займ уравновешивает уровень доходности облигаций для инвесторов и расходы, которые несет компания-эмитент.
• Также облигационный займ позволяет добиться наилучшей системы взаиморасчетов и структуры задолженности эмитента.
• Внушительные объемы денежных средств привлекаются в компанию на длительный срок.
• Займ дает право на использование льготной системы налогообложения.
• Кредитная история при облигационном займе становится публичной, тем самым повышается кредитный рейтинг компании-эмитента.

Есть также и недостатки:

• Главный недостаток — это наличие рисков для самого эмитента, так как всегда присутствует вероятность, что затраты превысят полученную выгоду.
• Трудности с самой эмиссией. Для того чтобы выпустить и реализовать свои ценные бумаги, эмитент должен иметь организатора, выход на торговую площадку, договор с инвесторами. Помимо этого, требуется разработка множества сопутствующих документов.
• Большой период времени, требующийся для эмиссии нужного количества облигаций. Причем сам эмитент не сможет ускорить этот процесс, так как этим занимается организатор.

Важно! Облигационными займами пользуются только крупные компании, органы власти разных уровней и само государство.

Виды облигаций

Существует несколько классификаций такого рода займов.

Разновидности ценных бумаг по сроку:

• Срочные займы — выпускаются на короткие периоды времени, не превышающие 1 года.
• Среднесрочные займы со сроком реализации 1-5 лет называются купонами. Если срок увеличивается до 10 лет, то это уже бездокументарные купонные бумаги. По ним предусмотрены выплаты каждые полгода. Оформление среднесрочного облигационного займа пользуется наибольшей популярностью у портфельных паевых инвестиционных фондов. Выпуском среднесрочных облигаций занимается Министерство финансов РФ.
• Долгосрочные. Срок эмиссии составляет 20-30 лет и эмитентом в таких случаях обычно выступает само государство. Из-за этого облигации считаются самыми надежными из всех возможных.

Важно! Досрочные облигации считаются надежными в США, так как гарантом в данном случае выступает само государство. Такие облигации называются бондами.

Разновидности ценных бумаг по цели:

• Коммерческие. Такие облигации может выпустить любое юридическое лицо, которому необходимо срочно решить финансовые проблемы. Срок обращения таких облигаций составляет от 1 года. Возврат долга по облигациям может осуществляться не обязательно деньгами, а каким-то ценным имуществом.
• Внутренние облигации. Их эмиссия происходит строго по мировым стандартам. Они отсутствуют в свободной продаже, они находятся только в обращении между организациями и клиентами Внешэкономбанка. Такие ценные бумаги хороши еще и тем, что они могут улучшить репутацию компании, а заодно и ее кредитную историю.

Разновидности облигаций по эмитенту:

• Корпоративные — это самые доходные виды, они быстро могут расширить возможности компании-эмитента.
• Муниципальные. Исходя из названия нетрудно понять, что в роли эмитента выступает местная власть. Обеспечение по таким облигациям — это муниципальная собственность.
• Государственные. Эти ценные бумаги принято называть облигациями государственного займа, они широко используются для пополнения бюджета страны. Срок их реализации всегда строго ограничен, по ним начисляется доходность. Не каждое государство имеет возможность выпускать такие облигации. К примеру, этого не могут делать те страны, в которых отсутствует стабильная экономика.
• Федеральные. Эмитентом является Министерство финансов РФ. Отдельные облигации этого вида предусматривают амортизацию и доходность в виде процентов.
• Внешние. Эмитент здесь тот же Минфин, такие облигации выпускаются только с 2013 года, их общий объем на сегодняшний день составляет 1,5 миллиарда долларов. Одна облигация имеет номинал 20 000 долларов. Такие облигации могут находиться на руках у физических и юридических лиц.

Стоимость облигационного займа

Именно в стоимости займа кроется еще одно существенное отличие от обычного кредита. К специфике стоимости можно отнести:

• На открытом рынке редко компания может разместить свои облигации. Это связано с некоторыми формальностями и вероятностью возникновения убытков.
• Если эмитент не обладает достаточной способностью обеспечить защиту своих прав при возникновении сложностей с инвесторами, то могут возникнуть разные неприятные случайности. Из-за того, что этот риск присутствует всегда, эмитент вынужден повышать процентные ставки.
• Всегда присутствуют расходы на посредников, которые неизбежны при выпуске и размещении облигаций.

Источник финансирования

За границей этот вид финансирования на сегодняшний день необычайно популярен. Более 50% частных инвестиций приходится на долю облигационных займов. Стороны четко знают свои прямые обязанности, несмотря на отсутствие четких правил по выпуску и проведению таких займов. Облигации, как источник финансирования компаний, имеет такие положительные стороны:

• При выпуске облигаций автоматически открывается доступ к крупным финансовым вливаниям. Такие деньги не даст ни один банк в виде кредита.
• С помощью облигаций появляется возможность привлекать средства из обширного экономического сектора.
• Если облигации не имеют слишком высокой стоимости, это привлечет не слишком крупных кредиторов.
• Эмитент сам регулирует сроки погашения таких займов.
• Есть уникальная возможность снизить налогооблагаемую базу за счет увеличения себестоимости товара. Во многих странах все расходы по таким займам относятся как раз на себестоимость и тем самым повышают ее.
• Эмиссия облигаций всегда стоит дешевле, нежели акций. К тому же акционеры получают право голоса в управлении организацией, а держатели облигаций — нет.
• Для инвесторов это тоже весьма привлекательная сделка, для них присутствуют минимальные риски.

Сроки облигационных займов

Важно знать срок, в течение которого облигации будут обращаться на рынке ценных бумаг. В частности, российский рынок подразумевает два таких срока:

• Официальный, который предусмотрен в условиях выпуска облигаций.
• Срок обращения с учетом оферты. С помощью оферты компании могут выпускать среднесрочные облигации с минимизацией издержек рефинансирования долга. Инвесторы тоже имеют выгоду от оферты, так как по ним предусмотрены неплохие ставки и при этом небольшие риски.

Форма выпуска займа

Существует несколько форм: купонные, именные, документарные и бездокументарные. Купонные именные облигации в документарной форме чаще всего обращаются в России.

Процентная ставка

Выделяют такие типы процентной ставки:

• Переменная, что предпочтительней для России, так как подразумевается привязка к определенному инструменту. Другое дело, что в России таких инструментов нет. Из-за этого тип процентной ставки каждый эмитент выбирает на свое усмотрение.
• Фиксированная — она привлекательна для инвесторов. С такой ставкой они могут составлять прогнозы на свои будущие доходы, параллельно с этим снижаются макроэкономические риски. Кроме того, облигации с фиксированной ставкой имеют гораздо более активный оборот, что связано с повышенной их ликвидностью.

Оценка облигаций

Система оценки облигаций складывается из нескольких признаков:

1. Финансовая надежность компании, выпускающей облигации (эмитента). С ходу невозможно определить, какова степень надежности той или иной компании. Такое решение могут вынести только коллегиально несколько экспертов.
2. Доходность самого займа. Оценить доходность займа необходимо до того, как облигации выйдут на рынок. Оценка производится путем сравнения разных облигационных выпусков. Доходность может меняться часто, так как торги по облигациям идут ежедневно. Не только эмитент, но и инвестор должен отслеживать все изменения.
3. Ликвидность займа на рынке. Никогда нельзя полностью исключать самый главный риск такого займа — его низкую ликвидность. Для инвестора всегда будет присутствовать вероятность, что он не сможет своевременно перевести инвестированные средства в наличность. Для снижения этого риска можно прибегнуть к размещению инвестиционных займов с офертами или позаботиться о создании вторичного рынка с высокой ликвидностью.

Также учитываются риски инвесторов, связанные с макроэкономикой. Это важный параметр, он включает в себя все те риски, которые в принципе могут присутствовать на рынке и те, которые связаны непосредственно с данным облигационным займом.